主动资產配置与被动资產配置
适度的资產配置似乎已经普遍成为许多投资人公认的投资观，但既使如此，对於资產配置的调整认知却仍有相当大的差异。
近期接触一些负责资產配置的理财机构，虽然同样都是资產配置，但这种配置方式是以积极主动操作为主，因此我把它称为主动式的资產配置。反之则是被动式的资產配置。
资產配置的本意是适度透过不同类别的标的，分散集中发生的风险，并透过不同產品间不完全相关的特性，降低资產的波动度。
在主动式的资產配置中，也有类似的观念，但在於调整心态上著重主动的主观判断。
举例来说，现在市场行情好，一笔投资进来，可能会被安排在大部分的积极型商品上，然后较少部分的保守商品，或者说譬如买70%的股票基金，以及20%的债券基金，期待在市场上涨的过程当中赚到收益，而又因为有部分的资金投入於稳健的债券中，避免市场不如预期时的损失。而在较差的市场，可能就会配置比较多的稳健部位，降低积极风险性资產的比重。
这种调整方式是大多在投资理财机构所常见的模式，主要仍採顺势操作的原则，期待跟著市场走。在行情好的时候，投资人与理财顾问都会面临压力，最大的压力会来自於市场大好，但投资的部位没有赚到该有的利润，因此会将新投入的资產以及资產配置调整为积极的模式，反之遇到市场行情反转，可能就改将资產组合转为保守模式，或者说把大部分的股票基金都转入债券基金当中，以期避开市场下跌的风险。
这应是比较属於择时的投资法，期望透过主动的判断以及预期去调整投资配置，而为了避免看错行情所以部份资金也同时配置其他属性不同的產品。
大多数的投资人，基於对市场的自信以及投资理财机构对於主动调整的利润较佳的种种原因，都会比较偏好此种模式。不过至於主动调整是否比较有利，则可能反而未必是重要的考量点。我们看到许多投资人在市场行情大好的时候乐观，在行情不好的时候过度悲观，这是否会影响主动资產配置的成效，也未必是此种投资方式的投资人在意的重点。
另外一种方式被我称为被动式的资產配置，这种资產配置的重点在於一开始就根据个人不同的风险属性以及投资需求配置一个资產比重，但不求主动调整，而是随著市场自然的变化，被动去调整。比较早期的重要著作当中，葛拉汉的「智慧型股票投资人」中就提到这种投资方法。当然后续也有不少资產配置的书籍似乎都颇推荐此种模式。
这种投资方式简单的说，可能投资人原始投资60%的股票基金以及40%的债券基金，如果市场平稳无奇，或者两部分的资產皆稳健的涨跌，就不去做动作，或者仅依照实际个人需求去做调整，而当股票市场上涨时，股票基金的比重可能就会增加，这时候去将部分的股票基金赎回，转入比重比较低的债券基金，或者说有新的资金此刻去投入债券基金，以求两者的比例回归原始的设定。反之亦然，当股票市场大幅下跌时，股票基金的配置比重可能随著下滑，这时候用新的资金或者将债券基金的部份部位转入股票基金，让整个投资比重重新回到均衡。这种投资方式比较属於长期回归均值的观念。
在各种投资方法中，始终摆脱不了两种投资特性的对抗，许多研究指出市场短期会有顺势的动能效果，而长期会有回归均值的特性。因此有一派的投资人会著重於短期顺势，认为股票下跌后容易带来一连串的下跌走势，这时候就得先把部位转到保守的债券中，等到市场讯息出现反转讯号后再来买进。而另外一派回归均值的人会觉得股票市场持续的修正，长期仍会回归一个合理的轨道，因此在市场下跌的过程中，应逐步增加股票的比重，并等待市场回归均值。
这时候或许该加入一些人的本性，因为人的本性不喜欢也不愿意处於一个不确定的阶段。因此无论主动调整是否有效益或者是否正确，都会希望透过自己的一些作为，让自己脱离不确定性。因此主动式的投资在市场的接受度，通常会远大於被动式投资的接受度。
但是我们也不能忽视，既然加入人的本性，也必须了解人本性重的弱点以及偏误。主动式的成效是否如我们预期的好，也是一个值得思考的问题。
发表时间: 2010-08-28 - 00:16 - 00:16 类别：近期热点. 已有 247 个人学习了